2026년 10월 9일까지 인도네시아 주식시장에서 외국인 투자자들이 순유출한 자금은 총 Rp84.99조에 달했습니다. 이는 2026년 들어 외국인 투자자들이 인도네시아 주식시장에서 매도한 금액이 매수한 금액보다 그만큼 많았다는 의미입니다.
이러한 자금 유출 규모는 2008년 글로벌 금융위기 당시와 코로나19 팬데믹 시기의 외국인 순매도 규모를 모두 넘어서는 수준입니다. 그렇다면 글로벌 투자자들은 왜 인도네시아 증시에서 점점 멀어지고 있는 것일까요?
인도네시아 증권거래소(Bursa Efek Indonesia)의 자료에 따르면, 2026년 연초부터 10월 9일까지 외국인 순매도 규모는 Rp84.99조를 기록했습니다. 비교해 보면, 코로나19 팬데믹이 발생했던 2020년 외국인 순매도 규모는 Rp53.84조였으며, 2008년 금융위기 당시에는 Rp50.17조였습니다.
이러한 압박은 글로벌 투자자금을 유치하기 위한 국가 간 경쟁이 갈수록 치열해지는 상황과도 관련이 있습니다.
필라르마스 인베스틴도 증권(Pilarmas Investindo Sekuritas)의 리서치·투자 담당 부책임자인 막시밀리아누스 니코데무스(Maximilianus Nikodemus)는 투자자들이 현재 투자 대상을 더욱 신중하게 선택하고 있다고 분석했습니다. 투자자들은 경제의 펀더멘털, 규제의 신뢰성, 정치적 안정성이 확실한 시장을 선호하고 있다는 것입니다.
이러한 상황에서 베트남, 대만, 한국이 대안적인 투자시장으로 부상하고 있습니다.
베트남은 투자 환경이 개선되고 있다는 점에서 투자자들의 관심을 끌고 있습니다. 특히 2026년 9월 21일 FTSE 러셀(FTSE Russell)이 베트남의 시장 지위를 신흥시장으로 격상한 것이 긍정적인 요인으로 작용했습니다.
대만은 인공지능(AI)과 반도체 산업의 성장에 따른 수혜를 받고 있습니다. AI 및 반도체 관련 사업의 성장으로 외국인 투자자금이 유입되면서, 2026년 8월까지 대만으로 유입된 외국인 자금은 111억 5,000만 달러에 달했습니다.
그러나 인도네시아의 문제는 다른 국가들과의 경쟁에만 있는 것이 아닙니다.
RHB 증권(RHB Sekuritas)의 대표이사 토마스 누그로호(Thomas Nugroho)는 글로벌 시장의 압박과 함께 인도네시아 국내 자본시장 자체의 문제도 지적했습니다. 주요 문제로는 주식 소유구조의 투명성, 일반 투자자들이 거래할 수 있도록 시장에 유통되는 주식 비율인 프리 플로트(Free Float), 정책의 예측 가능성, 그리고 글로벌 주가지수 제공기관의 평가 등이 꼽혔습니다.
특히 중요한 쟁점 중 하나는 글로벌 지수 제공기관인 MSCI가 2026년 1월 27일부터 인도네시아 주식시장과 관련된 일부 변경 사항의 적용을 동결한 결정입니다. 현재 시장 참여자들은 11월에 예정된 다음 평가 결과를 기다리고 있습니다.
이 평가 결과는 인도네시아 자본시장 개혁의 신뢰성을 글로벌 투자자들이 어떻게 판단할지를 결정하는 중요한 요소 중 하나가 될 전망입니다.
인도네시아 금융감독청(OJK)과 증권거래소 운영기관은 자본시장 개선을 지속적으로 추진하고 있습니다. 앞서 OJK는 주가 조작 위반 행위에 대해 제재를 부과한 바 있습니다.
최근에는 OJK가 신재생에너지 및 석탄 관련 업종의 일부 주식에 대한 조사 결과를 준비하고 있으며, 위반 사실이 확인될 경우 수천억 루피아에 달하는 벌금이 부과될 가능성도 있는 것으로 알려졌습니다. 다만, 이 내용은 아직 공식 발표를 기다리고 있는 상황입니다.
키와 증권(Keyw Sekuritas)의 리서치 책임자인 리자 카멜리아 수리아나타(Liza Camelia Suryanata)는 글로벌 지수 제공기관으로부터 인도네시아 자본시장 개혁이 인정받게 되면 외국인 투자자들이 다시 돌아올 것이라고 강조했습니다.
결국 인도네시아가 해결해야 할 과제는 단순히 외국인 투자자금의 유출을 막는 데 그치지 않습니다. 더욱 중요한 것은 투자자들의 신뢰를 회복하는 것입니다.
글로벌 투자시장에서 국가 간 경쟁이 치열해지는 상황에서는 주식의 밸류에이션이 저평가되어 있다는 사실만으로 투자자를 유치하기 어렵습니다. 시장의 투명성과 규제의 확실성에 대한 의문이 해소되지 않는다면, 아무리 주가가 저렴하더라도 투자자들이 선뜻 투자에 나서지 않을 수 있기 때문입니다.
